金龙鱼在上半年对存货套期保值的过程中，期货合约共产生亏损11.51亿元，占到了同期净利润的38.75%。令人惊讶的是，这是继2020年存货套保过程中期货合约亏损15.56亿元后的又一次巨额亏损。

企业在开展套期保值的过程中，由于受价格波动的影响，期货合约产生盈利或者亏损都属于正常现象，因为期货的盈利或者亏损必然对应着现货的亏损或者盈利。但是像金龙鱼这样的粮油巨头，连续在套期保值的期货端产生巨额亏损，不但没能对冲、抵销存货项目的损失，反而侵蚀了现货销售的利润，实属不该。

那么，金龙鱼为什么会在套期保值的期货端，连续出现巨额亏损呢？这应该和企业的套期保值策略以及套期保值过程管控有关。

套期保值策略方面，金龙鱼为管理其持有大豆和制成品、菜油、棕榈油的价格风险，采用卖出期货合约的方式进行套期保值。这一策略本身并没有问题，但是放在企业生产经营的大环境中，这一策略还是有值得商榷的地方。

2020年以来直至今年上半年，包括大豆及其制成品在内的大宗商品价格一路上涨，在这样的趋势下，金龙鱼面临的原材料价格上涨的风险要远大于存货价格下跌的风险，因此，企业套期保值的重点应该是买入期货合约对冲原材料价格上涨，而不是单纯的卖出期货合约应对存货价格下跌。

之所以出现这样的策略问题，要么是企业对相关商品现货市场的信息收集、整理和分析出现了问题，没有能够预测到价格上涨的趋势，要么就是和企业的决策系统相关，决策出了问题。

套保过程管控方面，在企业利用期货合约开展套期保值的过程中，应该要有相应的部门、岗位对期货市场的价格变化情况进行监控，在发现价格向不利方向变化时，应该向公司的套保领导机构报告，由领导机构就市场目前的状况和发展趋势进行分析，并决定采取措施。

在金龙鱼得用卖出期货合约管理存货项目价格风险的过程中，面对相关品种的期货价格持续上涨、造成期货合约亏损的情况，企业应该在对现货市场价格发展趋势分析的基础上，适当减少期货合约的数量，扩大存货项目的风险敞口，以便在降低期货合约的亏损额的同时，提高存货项目的盈利额。

虽然金龙鱼期货端的亏损额和企业的收入、成本项目相比，确实不算重大，但是相对于净利润，绝对够得上重大。如果金龙鱼在套保过程中，能够加强过程管控，及时采取措施，完全有可能减少期货合约的亏损额，提高企业的净利润水平。